来源 |独角兽金融
东方财富证券研究所联席所长周旭辉在从董事转任联席董事一三个月后悄然离开公司。去年夏天，孟杰“空降”出任研究所所长，周雪慧仍担任联合所长。或许当时就已经预见到了“双重监管”的便捷性。
与此同时，东方财富证券研究所逆势扩张，近两年在行业增速放缓的情况下，分析师团队规模扩大了四倍多。然而，人才储备却未能取得良好表现。仓储费收入直线下降，2024年下降近80%，2025年上半年将继续下降30%以上。
正因为这种人事变动和业绩反差，瓦罗研究所东洋财富一直备受瞩目，正处于十字路口。
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从主任调到助理董事，1年零3个月后退休
周旭辉，毕业于复旦大学工商管理学院，硕士。拥有超过15年的证券行业从业经验以及多年的新能源行业研究经验。履历包括多家知名证券研究机构，包括新银万国证券、凯通证券等。在海通证券所任职期间，2014年、2015年连续两年位列新财富电力设备、新能源领域顶级分析师第一名，2020年新财富港股及海外市场研究顶级分析师排名第四。
2021年5月，海通证券明星分析师周旭辉辞职，加盟东方财富证券，担任研究所所长。
同年6月2日，周旭辉在微信朋友圈发文，宣布加盟东方负责财富证券研究工作。未来，我公司将继续专注于科技行业的研究，聚焦新能源汽车，并利用互联网推动消费行业的研究。他还表示，将广泛发布“英雄帖”，邀请卖方分析师参与，努力将东洋财富证券研究所打造成“高品质、创新型的研究所”。
当时，东方财富证券研究所刚刚成立，但由一名分析师担任代理所长，从筹建阶段就监督各项运作。周学辉先生加入公司后，东方财富证券研究所在人员成本、手续费收入等方面均出现大幅扩张。
然而，2024年8月，东洋财富证券研究所再次开始进行重大人事调整。孟杰 兴业证券研究所原副所长伊特特（601377.SH）获委任为东方财富证券研究所所长。不过，周旭辉并没有辞职，并从董事调任联席董事。
对于证券研究机构来说，这种人员配置是不寻常的。目前尚不清楚此次辞职是否与一年多前的工作变动有关。目前，在中国证券业协会找不到周雪慧的任职登记信息。也就是说，他虽然从东方风证券退休，但尚未加入其他证券公司。
孟杰获得清华大学土木工程学士学位和硕士学位。此前，他曾在兴业证券（601377.SH）工作13年，担任建筑建材行业高级分析师、研究所副所长。 2016年至2023年连续八年带领团队荣获新财富奖建筑领域最佳分析师和工程研究。孟杰现任中国证券经济与金融研究所基础设施研究中心主任，并兼任兴业证券董事。具有丰富的研究和管理经验。
资料来源：中国证券业协会
另一位与孟杰同时加盟的大将，原信达证券副总监、新消费团队负责人刘家仁也加入东方财富证券研究所担任副所长。
刘家仁是零售和社会服务行业的高级分析师。 2016年，刘家仁先生加入兴业证券社会服务团队，2019年担任首席分析师，2020年负责交易零售团队，2021年出任现代服务业研究中心总经理。同年带领团队获得新图批发/零售/社会服务类第二名、批发/社会服务类水晶球第一名并在新浪排名第一。金融黄金类。最佳麒麟医疗美容分析师，零售业第二名，社会服务业第三名。在兴业证券期间，他与孟杰共事。 2022年加入信达证券，担任研发中心副主任。
资料来源：中国证券业协会
两名董事的任命，一名董事和一名副董事，为东洋财富证券研究所注入了新的活力。当时，公募佣金率正在改革，佣金收入正在下降。市场还关注是否有可能通过进一步的人员调整和业务配置，提升研究院的整体实力并实现商业突破。
4月，原中信建投（601066.SH）证券首席战略官陈果加盟东方财富证券研究所，担任副所长兼首席战略官，同时负责买方投资研究和咨询工作。招聘工作持续推进。
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分析师的数量在两年内增加了四倍多，仓储费收入大幅下降。
2024年开始，证券研究机构分析师的流动性将大幅减少，首席分析师、明星分析师跳槽的情况并不少见。其动机表现为从“寻求高薪”到“寻求平台稳定和职业转型”的演变。销售端分析师的工作相对密集，需要不断的路演、客户服务、报告。由于年龄和家庭因素，一些高级分析师希望改变自己的轨迹，寻求更好的工作与生活平衡或突破职业天花板。
一家大型经纪公司的研究员告诉界面新闻，虽然公司现在希望留住复杂的人才，但由于能够直接与业务对接，初级报告职位的生存空间越来越小。
各大研究机构一方面在理顺基础阵地，另一方面也在不断扩大团队规模、扩大研究服务范围，以缓冲行业的激烈竞争。
东洋财富证券研究所的人员扩张速度更快。中国证券业协会公布的员工信息显示，东方财富证券2023年底只有14名分析师，但到2024年底这一数字增加到42名，预计2025年还会招聘更多人。截至11月21日，共有81人，不到两年时间，增加了四倍多，达到67人。
证券协会分析师的比例因全公司裁员而持续增加。目前，东方财富证券有多家es分析师占全体员工的3.03%，即与2023年相比，为3.03%。底部的0.48%大幅增加。
东方财富证券在年报中表示，将加快证券研究业务发展，大力引进人才。通过整合拓展财富管理业务，形成综合服务矩阵，拓展市场覆盖深度和广度，促进证券业务协调稳健发展。
经济学家宋庆辉表示，证券研究所的收入来源比较单一，主要依靠佣金收入。较低的头寸费用收入和较低的基金费率的影响不可低估。如今，投资者面对不断变化的市场和复杂的金融数据，现在比以往任何时候都更需要专业分析师为他们提供更准确的市场分析和预测，帮助他们做出正确的投资决策。复杂且不断变化的市场中的决策。这也是尽管行业衰退、券商减少，但分析师数量逐年增加的原因。
招聘不会导致绩效同步增长。 2021年至2023年，东方财富证券佣金收入分别为3.94亿元、4.28亿元、3.44亿元，创历史最高水平。该机构虽然起步较晚，但在基金销售、持有规模等方面均占据行业领先地位。
但存储行业佣金收入大幅下降，2024年为7300万元（比上年下降78.79%），2025年上半年为3400万元（比上年下降33.69%）。从分交易类型来看，accio交易和回购操作的总量和比例均大幅下降。债券总交易量及席位与峰值相比，比率也有所下降。唯一增加的项目是基金交易总额和席位百分比。
佣金收入排名和席位比例也大幅下降。 2022年和2023年的手续费收入排名将分别为第14位和第18位，席位比例分别为2.27%和2.25%。 2024年和2025年上半年，委员会排名将下降至第34位和第31位，委员会席位百分比将下降至0.66%和0.75%。我愿意。
仓储费的下降不仅仅是东方财富证券的下降，而是全行业的趋势。 Wind数据显示，预计2024年券商仓储费总体下降34.74%，2025年上半年进一步下降34%。东方财富证券2024年的降费幅度远高于全行业水平。
公开发行收费新规将于2024年7月正式生效。在此之前，n公募基金机构与证券公司降费协议逐步完成。根据佣金降低规则，被动型股票型基金产品的交易佣金比例不得超过每万只2.62%。对于其他类型，交易手续费率不得超过每10,000%的5.24%。
证券研究所的仓储费主要负担是公共资金。费用的下调将直接对投资机构的仓储费收入总额造成进一步下行的压力，对券商产生刺激。在整体体量萎缩的背景下，品牌影响力强、研究范围全面、销售交易能力强的大型知名研究机构正在获得公众客户的支持，行业内的“马太效应”正在强化。
东方财富证券研究所副所长陈果先生曾公开表示：公募基金利率：此次改革有望进一步强化证券公司研究业务的专业化定位，回归研究本质。产业结构方面，行业“重组”有望加速。从商业模式和增长幅度来看，价值研究机构除了继续从公募基金中赚取佣金外，还应加大探索力度，通过拓展外部综合服务、强化内部各项业务来创造更多价值。
2024年孟杰加入公司时，包括财联社在内的多家媒体从内部消息获悉，东方财经证券研究所拟进入行业前十，母公司东方财富（300059.SZ）将倾注管理资源。该研究所将专注于外交事务，并将拥有一支销售团队。当时，公司的仓储佣金收入位居行业前20名，看来距离目标已经不远了。但近两年子仓佣金收入的下降，导致原来的目标逐渐背离。
扩员、重组研究团队后，能否真正将人才优势转化为商业价值，有效提升研究质量和服务能力，最终收回费用收入，将是证明我们前期战略成败的关键。
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